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        華能新能源:12月18日風力發電超出預期,購買評級目標價為2.93港元

        來源:風力發電機_廣州太和風力發電設備有限公司 發布時間:2019-04-22 點擊次數:

             12月發電:華能新能源2018年12月發電量2851 GWh,同比增長29.5%,其中風電2737 GWh,同比增長30.0%,同比增長33.2%,發電量113 GWh,同比增長18.9%,公司累計發電量49970 GWh。比上年增長9.63%,12月份風況好于預期,因為強季風季節對全年總發電量影響較大,抵消了11月份風資源差異,全年實現風電23563gWh,同比增長11.2%,基本實現符合我們的期望。
            
             由于棄風率的提高,公司部分風電機組效益顯著,內蒙古、山西、吉林、河北等省由于棄風率的降低,全年風力發電量同比增長10.6%/14.6%/9.4%/9.9%。舊風電場容量釋放成為增長的主要驅動力,預計2018年風電利用小時數可達到2215小時,比上年增長133小時,廢棄率約6%,比上年提高近7個百分點。
            
             隨著部分風電場減稅、免稅期的結束,公司實際稅率在18年內有所提高,另外,由于三北地區風電廢棄率提高較好,發電量增加較大,收入增加也導致了稅費的增加,我們相信實際稅率的增長符合行業預期,預計公司18年內實際稅率將比上年增長4.5%至14.5%,2019年實際稅率將繼續增長不到2%。
            
             2019年1月11日,華能新能源(00958.HK)收盤價為2.18港元,預計2018-2020年每股收益為0.338元/0.364元/0.392元,相當于當前市盈率的5.6倍/5.2倍/4.8倍,根據2019年7倍的市盈率,維持合理的2.93港元買入評級。
            
             運營成本超預期上升;來風情況超預期;新安裝機器超預期;補貼、綠色證書等政策不確定性風險;
            
            
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